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上钢联数据分享到:评论周五(7月27日,下同)黑色系大涨,螺纹钢主力合约rb1810更是站上4100元/吨的历史绝对高位。大涨之后朋友圈里的气氛开始变得躁动,得意、恐慌、愤怒、不解,各种情绪开始发酵。我们该如何理解这次并不算意外的大涨,以及之后我们又应该用什么样的逻辑去观察、操作黑色系品种呢?

先来说为什么大涨并不意外。

以螺纹钢为例,是基本面与盘面的共振。螺纹钢1810合约主流靠谱的观点一直都是“价格掉不下去”,而这个判断的支撑是基于对供需关系短期维持乐观的看法。成交量,3月份以后,除了环保限产的扰动,真正对rb1810合约产生影响的是螺纹钢现货成交量,而4月以来螺纹钢的成交量一直维持与2017年相当的较高水平,成交量数据可以得到一定的验证。那么,成交量确保的需求平稳,环保限产压制产能释放,最终带来了库存的持续去化至历史低位。

而盘面一直走的是一个深度贴水后逐步修复的行情,成交量稳住,随着交割时间越来越近,大家对于rb1810“价格掉不下去”的观点也就越来越认同。

那么,是什么导致周五突如其来的暴涨呢,也就是期现价格过早的回归呢?

往根上说,动因是宏观因素,而真正开始蓄势的点开始于上周五20日突发的资管新规落实细则。宏观因素扭转了基建、房地产投资的下滑预期,而资管新规细则的出台,央行的多次降准、放水落实了这种转变。于是在宏观悲观的预期暂时消散后,期货、现货上想做多的人敢于放手拉涨了。

盲目的乐观既不合“情”也不合“理”

后面怎么办?笔者认为,螺纹钢期现价格大涨带来真正实质性的变化是期现价格过早的回归,以及远月价格贴水的提前向上修复(也就是rb1810-rb1901价差走窄),而这背后人心的转变是人们对于远期钢材需求或宏观经济的乐观。

相较于绝对价格的大涨,我们更应该考虑远月贴水修复合理吗,我们对钢材需求和宏观经济乐观的对吗?考虑清楚本质问题,面对各种情况自然会有一个更靠近真实的逻辑来支持自己去观察、操作。

笔者认为应对以螺纹钢为主的黑色商品应保持敬畏之心,因为维持对远期宏观经济及钢材需求的乐观既不合“情”也不合“理”,其中,“情”指的是对经济运行方式的理解,“理”指的是期货盘面操作的策略。

先说“情”

为什么年初是对2018年的经济与钢材需求偏悲观?因为中央对18年的经济政策整体是收紧的。为什么要主动收紧呢?因为我们经济发展方式已经出现了显著的问题需要转型,而17年底的经济形势又很好,给了我们失速转型的客观条件。因此,形容我们上班年的状态,有点像中箭的关羽在主动刮骨疗伤,虽然当时很疼,但后面是痊愈的希望。

而现在这个时点,央行开始被动放水,政策开始再次强调基建的重要性,虽然短期带来了复苏的动力,但好比运动员打了强心剂,虽然短期成绩上来了,但又一次透支了身体,对于今后的训练、水平提高其实是不利的。

靠基建和地产投资拉动经济的方式很难长久维系,这个道理其实大家都懂,而且我们已经可以从今年3月份的钢价大跌中看到一些可能出现的传导机制。就是过度投资带来的债务问题,以及债务问题引爆时导致的流动性恐慌。

上半年我。

上钢联数据分享到:评论国债期货作为一种标准化的场内利率衍生产品,市场透明度较高、交易成本较低,其高效的功能已经得到国际金融市场的充分实践和认可。我国国债期货自2013年9月6日上市以来,整体市场运行平稳,对我国债券市场发展和维护金融市场稳定都起到了积极的作用。此外,在推动利率市场化进程中,在管理层将解决企业“融资难、融资贵”问题作为当前政府主要工作的背景下,国债期货在宏观经济领域的作用也正在逐渐凸显。

从萌芽、产生与发展来看,

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河北省威县数十名种棉大户聚集在威县高公庄乡党委办公室,见证了河北省首个棉花价格指数“保险+期货”惠农产业扶贫项目签约。

◎上期货:天然橡胶“保险+期货”实证研究

10月23日,“保险+期货”连续两年被写入中央一号文件,作为利用金融衍生工具保障农民收入、转移保险公司风险的创新模式,经过两年的试点,其重要意义及推广价值已获得中央及各界充分肯定。

◎国债期货涨跌不01%

10月23日,国债期货低开震荡,收盘涨跌不一。十年期国债期货主力01%,五年期国债期货主力合约tf1712收平。

◎10月23日,午后商品期货涨跌不一,黑色系较上午没35%;有色金属板块不温不火,沪铅、沪锌57%、沪铝、沪镍飘绿;能化板块强